Wat is een IPO (Beursgang)?

Een IPO, wat staat voor Initial Public Offering (in het Nederlands een beursgang), is het proces waarbij een besloten, privaat bedrijf voor het eerst aandelen uitgeeft aan het brede publiek op een officiële aandelenbeurs. Vanaf dat moment kan iedereen de aandelen vrij verhandelen. Hoewel een IPO vaak wordt gepresenteerd als een unieke kans, is het in de kern simpelweg een moment waarop de huidige eigenaren een deel van hun bedrijf verkopen aan nieuwe investeerders.

Hoe werkt een IPO precies?

Wanneer een bedrijf besluit naar de beurs te gaan, huurt het doorgaans grote investeringsbanken in om dit proces te begeleiden. Deze banken bepalen de introductiekoers en gaan op een zogenoemde roadshow. Dit is in feite een grote marketingcampagne om institutionele beleggers enthousiast te maken over het bedrijf.

Het belangrijkste om hierbij te onthouden is de dynamiek van de verkoop. Bij een IPO wordt de prijs bepaald door de verkopende partij (de huidige eigenaren en de banken). Hun doel is logischerwijs om zoveel mogelijk geld op te halen en de aandelen dus tegen een zo hoog mogelijke prijs in de markt te zetten. Dit staat haaks op het doel van een waardebelegger, die juist op zoek is naar een aandeel met een flinke korting ten opzichte van de intrinsieke waarde.

Een IPO in de praktijk

Je herkent de introductie van een groot bedrijf op de beurs vaak aan de enorme media-aandacht. Denk aan de beursgangen van grote techbedrijven of flitsbezorgers. De kranten staan er vol mee en er ontstaat bij particuliere beleggers FOMO (Fear Of Missing Out): de angst om de volgende grote beursklapper mis te lopen.

Wat er in de praktijk vaak gebeurt, is dat de koers op de eerste handelsdag door deze hype flink omhoog schiet. Beleggers betalen prijzen die totaal niet in verhouding staan tot de daadwerkelijke winstgevendheid van de onderneming. Na een paar maanden, wanneer de media-aandacht wegebt en de eerste nuchtere kwartaalcijfers worden gepubliceerd, keert de realiteit terug. De overwaardering wordt keihard afgestraft door de markt en de koers keldert. Wie op de eerste dag in de hype meeging, ziet zijn kapitaal verdampen.

Kansen en Risico's

Voor de meeste nuchtere beleggers brengt een IPO aanzienlijk meer risico's dan kansen met zich mee:

• Risico: Grote overwaardering. De introductieprijs is doorgaans geoptimaliseerd voor de verkoper, niet voor jou als koper. Je betaalt vaak de absolute hoofdprijs.

• Risico: Gebrek aan historie. Omdat het bedrijf nieuw is op de beurs, is er weinig historische data over hoe het management omgaat met tegenslagen onder het toeziend oog van publieke aandeelhouders.

• Risico: Lock-up periodes. Vaak mogen de oprichters hun eigen aandelen de eerste zes maanden niet verkopen. Zodra deze 'lock-up' afloopt, dumpen insiders massaal hun stukken, wat de koers flink kan drukken.

• Kans: De post-IPO dip. Een geduldige belegger wacht tot de hype rondom de IPO volledig is gaan liggen en het aandeel (soms jaren later) onterecht wordt afgestraft. Pas dan ontstaat er mogelijk een interessante prijs.

De visie van Mpartners

Legendarische waardebeleggers zoals Warren Buffett doen in de regel nooit mee aan een IPO, en bij Mpartners Vermogensbeheer delen wij die verstandige visie volledig. Binnen onze filosofie van Value Investing zoeken wij naar robuuste, bewezen kwaliteitsbedrijven met een ruime margin of safety (veiligheidsmarge).

Bij een beursgang is die veiligheidsmarge vrijwel nooit aanwezig. Het is een markt die gedreven wordt door marketing, emotie en beloftes voor de toekomst, in plaats van door harde, actuele fundamentele waarde. Wij beschermen het vermogen van onze cliënten door weg te blijven van de waan van de dag. Wij investeren liever in ietwat 'saaie', maar voorspelbare en winstgevende bedrijven die zich op de beurs al ruimschoots hebben bewezen. Dat is de basis voor kapitaalbehoud.

Wil je investeren op basis van fundament in plaats van hypes en beloftes? Neem gerust contact met ons op voor een helder gesprek over onafhankelijk vermogensbeheer (vanaf € 300.000) in Amsterdam.